◆史方標

　　今年以來，環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購持續(xù)。僅開年的第一個月，就出現(xiàn)了8例收購并購交易，涉及總金額共3.5億元。

　　但同比來看，較去年同期，2017年1月交易總案例和并購金額都有所收窄。究其原因，今年環(huán)保產(chǎn)業(yè)將在IPO上有大的突破，但并購方面則可能將顯得不那么強勢。從并購類型上看，8起交易中的5個標的都是從事環(huán)保項目運營的項目公司，項目類型涵蓋餐廚、市政污水、垃圾填埋氣發(fā)電等。

　　可見，PPP模式快速推廣的大潮之下，大干快上的項目公司不可避免出現(xiàn)運營狀況良莠不齊的情況，部分運營不好的特許經(jīng)營項目公司將于未來幾年持續(xù)出現(xiàn)，這些公司將可能成為強勢的環(huán)保運營商爭搶的新收購標的。

　　看點一：上市公司與新三板企業(yè)的“大小合作”

　　由于大小環(huán)保企業(yè)間優(yōu)勢資源（資本、技術(shù)）存在互補性；小企業(yè)在戰(zhàn)略實施方面受較少的限制和監(jiān)管；同時小企業(yè)在新興市場的開拓等方面較為靈活。因此環(huán)保產(chǎn)業(yè)中以上市公司為代表的大型企業(yè)和以新三板為典型的中小企業(yè)間的合作及投資成為一種非常值得關(guān)注的產(chǎn)業(yè)合作模式。

　　繼2016年年初首創(chuàng)和北控兩家巨頭投資新三板企業(yè)開創(chuàng)環(huán)保之后，今年年初，又一家上市公司天翔環(huán)境與新三板環(huán)保企業(yè)山水環(huán)境簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，協(xié)議約定天翔環(huán)境以5000萬元入股山水環(huán)境后，二者聯(lián)合參與湖南、四川等地的PPP項目合作。

　　合作關(guān)系正式確立后，兩家公司各出1500萬元分別收購北京中垣聯(lián)合公司各50%股權(quán)。并購標的是一家擁有城鄉(xiāng)規(guī)劃、園林景觀兩項甲級資質(zhì)的設(shè)計公司，這與持有多項施工資質(zhì)的山水環(huán)境具有很高的互補性。也正因此，從并購后山水環(huán)境擁有51%表決權(quán)的細節(jié)可以看出，此項收購的主要目的是增強山水環(huán)境綜合治理、修復(fù)項目的實施能力及拿單能力。

　　如項目進展順利，天翔環(huán)境將很有可能在未來加大對山水環(huán)境的持股比例，二者的合作將更加深入。隨著新三板企業(yè)在環(huán)保并購市場的參與度不斷提升，與上市公司的“大+小”式合作可能將成為更為普遍的趨勢。

　　看點二：土壤修復(fù)領(lǐng)域海外并購又下一城

　　在今年年初的并購案例中，博世科實施的海外并購也頗具看點。這是中國

　　土壤修復(fù)領(lǐng)域第三起海外并購交易。標價1300萬元加幣（約6840萬元人民幣）的標的公司全稱為RemedX Remediation Service，位于加拿大阿爾伯塔省。

　　當?shù)厥羌幽么笞钪饕挠蜌猱a(chǎn)區(qū)，也是加拿大最為富裕的地區(qū)之一——上游產(chǎn)業(yè)旺盛的環(huán)境治理需求催生出了數(shù)量眾多的環(huán)境修復(fù)企業(yè)。因區(qū)域特點，針對有機污染的去除技術(shù)成為當?shù)匦迯?fù)企業(yè)的看家本領(lǐng)。在本收購案中，RemedX公司的核心技術(shù)就是常用于有機污染物去除的熱解吸技術(shù)。

　　在博世科方面，除可獲得技術(shù)知識產(chǎn)權(quán)之外，還可獲得標的公司即將投入運營的Breton填埋場，這一填埋場位于核心石油產(chǎn)區(qū)，被用于處理體量巨大的石油污染土壤，處理量為30萬噸/年～60萬噸/年。這一項目也將為博世科帶來持續(xù)的利潤。

　　看點三：環(huán)保“老人”二次創(chuàng)業(yè)

　　2016年6月，創(chuàng)業(yè)集團控股以1.54億元先后收購3家餐廚垃圾處理公司，分別為山西太原天潤能源、江蘇蘇州愷利爾環(huán)保、湖南婁底方盛環(huán)保全部或過半股權(quán)；同一時期，宣布將以1.03億元收購廣東惠州的4家污水處理公司（后未成功）；2017年1月，以1377萬元收購安徽合肥一家餐廚垃圾處理項目公司80%股權(quán)……

　　這家香港上市公司最初是香港建筑業(yè)承建商，上市時，公司有近5億港元的年營收以及超過5000萬元利潤，可以說日子過得還不錯。

　　而2015年起，公司開始醞釀轉(zhuǎn)型進行內(nèi)地市場的環(huán)保投資。改變源于一個人的到來——朱勇軍。2015年10月，時任內(nèi)地上市環(huán)保公司國中水務(wù)董事長的朱勇軍及關(guān)聯(lián)方收購創(chuàng)業(yè)集團29%股權(quán)，成為其第一股東。2016年5月，朱勇軍獲任成為創(chuàng)業(yè)集團董事會主席，可以看做其離開國中水務(wù)后的二次創(chuàng)業(yè)。

　　發(fā)展方向調(diào)整后，創(chuàng)業(yè)集團控股通過前段已提及的一系列收購建立起了在內(nèi)地的餐廚垃圾處理業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，運營規(guī)模共計1000噸/日左右。目前國內(nèi)的餐廚垃圾處理行業(yè)還處于較快發(fā)展的階段，以這一新興市場作為二次創(chuàng)業(yè)的主要目標，應(yīng)該是比較明智的舉措。